一、医疗服务行业并购活动整体情况

整个医疗服务行业的并购活动无论从数量还是金额上都呈现爆发式增长，交易金额不断刷新历史。大型医疗管理公司和业内整合仍然是2016年投资亮点; 综合企业大举进入医疗服务行业推动了对医院投资并购大幅增长；2016年境外医疗投资并购金额也创下新的记录。

2012 - 2016年医疗服务业并购交易情况

二、2012-2016年并购情况回顾

1.按所属地域：

就投资区域看，从金额来看境内医院投资活动主要集中在北京、广东、浙江、江苏；从交 易的数量上看四川、山东、上海和贵州的医院并购交易近年来也十分活跃；海外收购主要集中在澳大利亚和香港地区，未来可能涉及其他医疗发达国家。

区域分布（2012年-2016年）

2.按医院类型：

中国境内医院交易从2013年起逐年增长，在2016年出现较大幅度增长。医疗管理集团的 投资并购有超大规模的增长；在2016年披露的交易中综合医院投资规模和数量较2015年 翻一倍。专科医院在2016年投资收购规模空前，已披露的交易金额已超过61亿元人民币。

2012年-2016年境内医院并购交易情况（按医院类型）

3.按交易规模：

盈利良好可复制性强且医疗风险较小的连锁型专科医院，由于有望快速扩大规模及回收投 资，一如既往最受投资者青睐，其中妇幼与口腔医院依然最受投资者青睐；同时整容和眼 科由于相对清晰的盈利模式及较强的扩展性，也受到众多投资者的追捧，在2016年交易 规模有大幅上升。

2012- 2016年境内被投资医院的交易规模情况（按行业分类）

4.按医院等级：

（1）未评级医院（主要为专科及规模较小综合医院）交易规模在2016年大幅上升。具有一定 行业规模、有稳定现金流及有着相对较高运营水平的二、三级综合医院亦成为2016年境 内医院投资者争相竞逐的目标，交易金额和数量较2015增长一倍以上。

2012 - 2016年境内医院并购交易情况（按医院等级）

5.按医院体制：

（1）对民营医院和公立医院的投资在2016年出现井喷式增长，交易数量和金额都创下新纪录。 受到专科医院交易增加的影响，民营医院的投资并购金额猛增至两倍以上，达87亿元；对 公立医院的投资活动也出现大幅增加，2016年披露金额的交易升至约74亿元。

2012 - 2016年境内医院并购交易情况（按医院体制）

（2）连锁型专科医院及连锁型高端综合门诊的交易在经历2015年的沉寂后于2016年出现爆 发式增长；且医疗管理集团在2016年业内整合力度也呈现出前所未有的局面，从而进一 步拉动了民营医院交易规模在2016年大幅增长。

2012 - 2016年境内民营医院投资情况

（3）公立医院的并购交易在2016年来异常活跃，战略投资者的投资力度越来越大，披露 交易的公立医院投资者主要为大型医疗管理集团和在医疗投资领域布局已久的综合企业。 被并购方全部为综合性医院，主要为二级甲等医院；受国家政策的吸引，大量的三甲医院 也成为上市公司完善产业链布局的收购目标。

2012 - 2016年境内公立医院投资情况

6.按投资者类型：

（1）战略投资者和私募股权投资者纷纷看好医疗健康产业，特别是战略投资者（主要是A股上市公司）从2014年开始纷纷延伸发展或跨界投资健康产业，交易金额实现阶梯式增长， 到2016年更是增至人民币近109亿元，交易数量翻了3倍以上；私募股权基金的交易金额 在对医疗管理集团和大型连锁专科巨额投资影响下猛增，披露的交易金额2016年大幅上 升至人民币52亿元。

2012年 - 2016年境内医院并购交易情况

（2）在2016年医院投资并购和改制的热潮中，很多大型医疗管理集团脱颖而出，活跃在医院投资并购市场上；而多元化的综合型企业和跨界型公司仍是投资医院的主力；战略投资者大多为看好健康产业预期横向整合的医疗健康类A股上市公司，在企业战略规划 等因素的驱动下，加大了对医院的投资力度。

2012 - 2016年境内医院战略投资并购交易情况（按投资者行业分类）

三、医疗服务业投资退出情况分析

近四年医疗服务行业企业的投资退出方式主要为上市和股权转让，披露金额项目的投资回报率在2至8倍之间。

医疗服务业退出总投资金额与平均回报倍数（按被投资企业）

四、对未来的展望

1.随着鼓励社会资本参与医疗体制改革和投资医疗行业的政策不断出台，整个医疗服务业的并购活动将继续呈现出上升的趋势。独立医院和诊所仅仅依靠自身力量持续发展将遇到困难。大型医疗机构为了获取上述机构的现有客户，倾向于对上述机构特别与自身业务互补的机构进行收购。

2.中国企业积极寻找海外标的，未来海外并购将日趋活跃，预计将出现更多的大型跨境交易。除了并购之外，还将出现相当数量的新设与合资医疗机构，主要集中在肿瘤治疗、康复治疗等科技含量高的医疗服务领域。

3.医疗服务业的上市热情持续高涨，并得到市场的响应，预计未来将有更多的优质医疗机构谋求境内及境外上市。基于新技术的应用，医疗服务业将有更多的投资空间。